Data science

พบกับผู้นำคนใหม่ของ SPAC Circus: The PIPE Investor

ตั้งแต่ช่วงปลาย 2019 เมื่อบริษัทซื้อกิจการเฉพาะกิจหรือ SPAC กลับเข้าสู่ตลาดสาธารณะด้วยรูปแบบใหม่ คณะละครสัตว์ได้นำชีวิตใหม่เข้าสู่ตลาดสำหรับเอกชน -ถือบริษัทที่เติบโตใหม่ บังคับให้เปิดหน้าต่างบานใหญ่สำหรับการออกจากสาธารณะซึ่งไม่เคยเห็นมานานหลายทศวรรษ ใน “ความเจริญของ SPAC 2.0” นี้ บรรดาผู้สนับสนุนรถยนต์ SPAC ได้ระดมเงินทุนจำนวนมากในตลาดสาธารณะ จากนั้นจึงทำข้อตกลงเพื่อซื้อบริษัทที่เติบโตใหม่ในราคา ~x เงินสดที่ระดมได้บวกยอดหมุนเวียนและเงินสดกองที่สองในรูปแบบของ PIPE PIPE คืออะไร และเหตุใดจึงใช้สำหรับการควบรวมกิจการ de-SPAC “PIPE” ย่อมาจาก “การลงทุนส่วนตัวในหน่วยงานสาธารณะ” ซึ่งมักกำหนดราคาเป็นส่วนลดหรือมี “สารให้ความหวาน” สำหรับนักลงทุน PIPE เพื่อให้คำมั่นสัญญาที่สำคัญกว่าที่เป็นอย่างอื่นในตลาดสาธารณะ กระบวนการระดมทุน PIPE เกิดขึ้นหลังจากการลงนาม LOI สำหรับ de-SPAC แต่ก่อนข้อตกลงการควบรวมกิจการขั้นสุดท้าย และจะมีการลงนามและประกาศควบคู่ไปกับข้อตกลงหลัง จากนั้น SPAC และเป้าหมายจะทำงานร่วมกันเพื่อจัดทำแบบแสดงรายการข้อมูลการลงทะเบียนร่วมและการยื่นหนังสือมอบฉันทะในแบบฟอร์ม S-4 และขอการอนุมัติผู้ถือหุ้นของ SPAC ซึ่งกำหนดให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาต้องตรวจสอบและเคลียร์ธุรกรรมที่ยกเลิก SPAC เมื่อการควบรวมกิจการ de-SPAC ปิดตัวลง บริษัทจะยื่นคำชี้แจงการจดทะเบียนขายต่อเพื่อลงทะเบียนหุ้นสามัญและใบสำคัญแสดงสิทธิที่อยู่ภายใต้ PIPE นักลงทุน PIPE ได้แก่ กองทุนรวมที่ลงทุน กองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุนรวม กองทุนไพรเวทอิควิตี้ กองทุนหุ้นเพื่อการเติบโต และผู้ซื้อสถาบันขนาดใหญ่ที่ได้รับการรับรองและสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมของหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ PIPE มีความเหมาะสมอย่างยิ่งในการเสริม SPAC ในการควบรวมกิจการแบบ de-SPAC เนื่องจากความเร็วในการดำเนินการ และเนื่องจากไม่จำเป็นต้องมีการตรวจสอบและอนุมัติล่วงหน้าของ SEC SPACs ได้แตะ PIPE เพื่อนำเงินทุนเพิ่มเติมในระยะเวลาอันสั้นเพื่อปิดการควบรวมกิจการ de-SPAC เนื่องจากธรรมชาติของกระบวนการ SPAC มักมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับจำนวนเงินสดที่จะคงอยู่หลังจากการควบรวมกิจการ เมื่อรวมกับ SPAC ที่ได้รับความไว้วางใจแล้ว เงินทุนจาก PIPE จะทำงานร่วมกันเพื่อสร้างสภาพคล่องให้กับผู้ขายและทุนหลังปิดเพื่อให้ธุรกิจเติบโต เพื่อความชัดเจนใน SPAC 2.0 มูลค่าองค์กรของเป้าหมายนั้นเพิ่มขึ้นหลายเท่าของ SPAC ที่ดำเนินการด้วยความเชื่อถือว่า PIPE ได้กลายเป็นที่แพร่หลายเพื่อเชื่อมช่องว่างของมูลค่า ข้อมูลของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยแล้ว เงินทุนของ PIPE เกือบสามเท่าของกำลังซื้อของ SPAC และสำหรับทุก ๆ $20 ล้านดอลลาร์ที่ระดมทุนผ่าน SPAC โดยเพิ่ม PIPE อีก $167 ล้าน การระดมทุนผ่านข้อตกลง PIPE นั้นเปรียบได้กับบางวิธีในการเสนอขายหุ้น IPO เนื่องจากมีระดับสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพ อย่างไรก็ตาม ข้อตกลง PIPE เปิดให้นักลงทุนรายย่อยที่ได้รับการรับรองเท่านั้น และราคาหุ้นจะถูกกำหนดโดยการอ้างอิงถึงการประเมินมูลค่าการควบรวมกิจการของ de-SPAC เมื่อมองหานักลงทุน PIPE ใน SPAC เป้าหมายจะมองหาชื่อที่มีชื่อเสียงซึ่งการลงทุนตามที่ระบุจะช่วยในการตรวจสอบข้อตกลง การลงทุนนี้โดยนักลงทุนที่เคารพนับถือสามารถช่วยลดความเสี่ยงที่มาพร้อมกับ SPAC ได้ แม้ว่าข้อตกลง PIPE จะถูกมองว่าเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจส่วนหนึ่งเนื่องจากพวกเขาหลีกเลี่ยงกฎระเบียบต่างๆ ของ SEC แต่ SPAC ได้รับความสนใจทั้งหมด และความนิยมที่เพิ่มขึ้นอย่างเหลือเชื่อของพวกเขาได้ดึงดูดความสนใจของหน่วยงานกำกับดูแล นี่อาจหมายถึงข้อบังคับเพิ่มเติมอยู่ในขอบฟ้าสำหรับทั้ง SPAC และ PIPE แต่สำหรับตอนนี้ ทั้งสองยังคงเป็นส่วนผสมที่น่าสนใจสำหรับผู้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO แบบเดิมๆ SPAC 2.0 คืออะไรและเหตุใดนักลงทุน PIPE จึงเป็นผู้นำ โดยพื้นฐานแล้ว SPAC 2.0 เป็นเงินสดในยานพาหนะของ SPAC รวมกับการระดมทุนส่วนตัวรูปแบบใหม่ในรูปแบบของ PIPE ที่รวมเข้ากับบริษัทเอกชนที่กำลังเติบโต ฝ่ายผลลัพธ์สำหรับ SPAC IPO, ธุรกรรม de-SPAC และแม้แต่การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในเบื้องต้น หรือ IPO ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นไตรมาสแรกของปี 2021 โดยแทบไม่มีการหยุดพักเลยแม้แต่น้อย สำหรับการล็อกดาวน์โควิดครั้งแรก ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Morgan Stanley ใน 2020 PIPE สร้างรายได้ $12 เพิ่มขึ้นอีก 4 พันล้านดอลลาร์ เงินทุนสำหรับ 46 การควบรวมกิจการของ SPAC โครงสร้าง SPAC 2.0 มีบางสิ่งสำหรับทุกคน: -บริษัทที่กำลังเติบโตใหม่ได้รับการออกสู่สาธารณะโดยไม่ต้องผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเดิมๆ -ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่กำลังเติบโตรายนี้ได้รับการประเมินมูลค่าทันทีโดยพิจารณาจากการคาดการณ์ทางการเงินในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาซึ่งไม่มีในรูปแบบทั่วไป การเสนอขายหุ้น – บริษัทที่กำลังเติบโตเกิดใหม่ได้รับสกุลเงินการเข้าซื้อกิจการสาธารณะในรูปแบบของหุ้นจดทะเบียน การตรวจสอบความถูกต้องในตลาดสาธารณะผ่านการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และเงินสดในงบดุลเพื่อขับเคลื่อนการเติบโต – ผู้ถือหุ้นในบริษัทที่กำลังเติบโตสามารถเจรจาได้บางส่วน ของสภาพคล่องทันที – ผู้ถือหุ้นในบริษัทที่กำลังเติบโตใหม่มีสภาพคล่องระยะยาวผ่านตลาดซื้อขายสาธารณะ – ผู้ถือหุ้นของ SPAC และนักลงทุน PIPE ได้เข้าถึงบริษัทที่กำลังเติบโตซึ่งไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ – ผู้สนับสนุน SPAC ได้ “ดำเนินการ” ในรูปแบบ ของ 20% ของส่วนของผู้ถือหุ้นใน SPAC (pre-dilution) บวกกับใบสำคัญแสดงสิทธิในบางกรณีและเส้นทางสู่สภาพคล่องด้วยระยะเวลาการล็อคอัพสั้น – ผู้สนับสนุน SPAC สามารถเช่าชื่อ เครือข่าย และศักดิ์ศรีของตนและได้ทางออกอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ใน SPAC 1.0 ผู้สนับสนุน SPAC จะเข้ายึดเป้าหมายและดำเนินการเหมือนกองทุนซื้อหุ้นเอกชนเพื่อการเติบโตของทุนระยะยาวใน SPAC 2.0 ผู้สนับสนุน SPAC เปรียบเสมือนนายธนาคาร ระดมทุนแล้วมอบกุญแจสู่การจัดการของบริษัทที่กำลังเติบโตเพื่อแลกกับค่าคอมมิชชั่น แต่ไฟสำหรับงานเลี้ยง SPAC ดับลงในเดือนเมษายน 2021 เมื่อประธานาธิบดีไบเดนแต่งตั้งประธานคนใหม่เพื่อเป็นผู้นำคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ เมื่อเข้ารับตำแหน่ง ประธาน ก.ล.ต. คนใหม่ Gary Gensler ได้ปิดตลาด SPAC อย่างมีประสิทธิภาพด้วยการประกาศทบทวนการปฏิบัติตามข้อกำหนด ทำให้นโยบาย SEC ที่มีมายาวนานและการตีความกฎมีความสงสัย ผู้เข้าร่วมธุรกรรมรายงานว่าเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. ที่ตรวจสอบธุรกรรมที่รอดำเนินการเริ่มถามคำถาม ขอการเปลี่ยนแปลง และไม่ต้องรีบร้อนเพื่อเคลียร์ข้อตกลง “de-SPAC” ที่ค้างอยู่ ตลาดสำหรับประเด็นใหม่หยุดนิ่ง และความต้องการการทำธุรกรรมแบบ de-SPAC ก็หยุดลง ดัชนีการซื้อขายของบริษัทมหาชน “de-SPAC'ed” เมื่อเร็วๆ นี้ร่วงลงจุดเปอร์เซ็นต์ตัวเลขสองหลัก นักลงทุนเริ่มเลียบาดแผล เมื่อ ก.ล.ต. เริ่มเคลียร์การรวมกิจการของ SPAC อีกครั้งในช่วงต้นฤดูร้อน 2019 มันไม่ง่ายเหมือนเพียงแค่เปิดไฟและเหยียบเบรก นั่นเป็นเพราะนักลงทุน PIPE ซึ่งจัดหาเงินทุนใหม่ให้กับบริษัทที่กำลังควบรวมกิจการกับยานพาหนะ SPAC สาธารณะ (ที่เรียกกันทั่วไปว่า “ธุรกรรม de-SPAC”) ได้เข้ามาแทนที่ในฐานะผู้นำกลุ่มใหม่ในคณะละครสัตว์ SPAC จำนวนเงินทุนของนักลงทุน PIPE ยินดีที่จะทำธุรกรรม de-SPAC ด้วยการประเมินมูลค่าที่กำหนดและสารให้ความหวานชนิดใดที่กลายเป็นปัจจัยในการตัดสินใจว่าธุรกรรม de-SPAC สามารถทำได้หรือไม่ นักลงทุน PIPE ไม่ยอมรับเงื่อนไขการทำธุรกรรมตามที่เสนออีกต่อไปและได้เริ่มทำพันธสัญญาใหม่โดยขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าที่ปรับแล้ว การไถ่ถอนผู้สนับสนุน SPAC ส่งเสริมหลักทรัพย์ และการจัดตำแหน่งที่ดีขึ้นเพื่อสร้างเงื่อนไขการซื้อขายหลังการขายที่ดีขึ้น การรู้ว่านักลงทุน PIPE ต้องการอะไรและจะจ่ายเท่าไหร่ได้กลายเป็นตั๋วใหม่สู่ความสำเร็จในตลาด SPAC สิ่งนี้ทำให้นักลงทุน PIPE เป็นผู้นำคนใหม่ในวงจร SPAC 3.0 _____________________________________________________________________ Louis Lehot เป็นบริษัทที่กำลังเติบโต กิจการร่วมค้า และทนายความด้านการควบรวมกิจการที่ Foley & Lardner ใน Silicon Valley หลุยส์ใช้เวลาของเขาในการจัดหากลยุทธ์และวิธีแก้ปัญหาทางกฎหมายที่ใช้งานได้จริงและเชิงพาณิชย์แก่ผู้ประกอบการ บริษัทนวัตกรรม และนักลงทุนในทุกขั้นตอนของการเติบโต ตั้งแต่โรงรถไปจนถึงระดับโลก

  • บ้าน
  • Business
  • Data science
  • Marketing
  • Leave a Reply

    Your email address will not be published. Required fields are marked *

    Back to top button